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涨停敢死队火线抢入6只强势股

2017-01    来源: A+

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  美克家居()点评:ART品牌与红星美凯龙战略合作 以打开成长瓶颈为第一要务

  投资要点:

  公司发布公告与红星美凯龙签订合作协议:其旗下第二品牌ART 及其新品系列将优先进驻红星美凯龙全国商场内开店及销售,相较于目前的美克美家品牌全部直营店、无不在乎品牌形象的模式,ART与红星美凯龙的合作表明公司对ART 要规模的品牌定位。通过合作, ART 经销商优先得到红星美凯龙承租及续租相应的展位,并为公司提供大资讯服务,公司则向红星支付一定比例的佣金。同时,未来所开发的ART 新品将优先在红星美凯龙销售。

  截止16 年上半年,红星美凯龙收入44.12 亿元,净利润规模22.76亿元。旗下共有181 家商场,覆盖全国27 个省市。公司与红星美凯龙的合作将加快低成本推进ART 品牌在空白城市的开拓,完成全国一、二线城市布局,并下沉部分经济发达的三线城市。

  公司已明确未来多品牌的发展战略:截止16 年H1,公司ART 品牌已在58 个城市开设64 家加盟店,5 家直营店。未来ART 的目标房型覆盖90-140 平米,推出平均价格比主品牌低20%-30%的亲民系列,与红星的目标客户吻合。我们认为公司通过与红星的合作体现了做大第二品牌ART 的决心,而红星提供的大数据服务将有助于公司全面了解ART 第一手市场信息,便于及时调整符合者需求的产品品类,实现销售收入进一步倍增。

  16 年是公司打基础的一年,全年通过去库存+店面升级改造+ART 品牌推广加盟+整合供应链的方式奠定基础。多品牌、多品类战略持续推进,通过推出黑标产品、LIGHT 系列,试水天猫专供拓宽产品价格带补充中价位现代风格产品,窗帘这一盈利能力较强品类已找到突破口。渠道方面,公司将加大空白市场的开拓及成熟市场加密,预计18 年美克美家的店面数达到110 家。管理上通过与Kearney公司合作诊断优化供应链体系,实现库存周转天数下降35%。随着公司内部管理整体改善,新产品品类贡献业绩,多品牌推广稳步推进,公司发展后劲十足。

  盈利预测及投资建议:考虑到窗帘发力、地产后周期等因素,我们预计全年额20-25%,预计2016 年净利润有望实现10%+增长,净利润规模约3.3 亿,当前总市值93 亿、对应2016 年PE28 倍。我们认为基于公司深厚的品牌底蕴,在供应链改进、产品价格带的拉升,对设计师工作室模式探索、对多品牌发展模式的探索,发展后劲较足;我们预计2017 年有望实现收入和利润均过20%的增速,维持2017 年过4 亿的净利润预期,当前股价对应2017 年估值23倍,维持对公司推荐评级。(银河证券 马莉)

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